晨鸣纸业：严重超跌有望报复性上攻

晨鸣纸业(000488)：整个造纸行业景气正在转暖。纸业市场半年来的调整已经比较充分,国内纸张市场的渠道库存消化基本结束;二季度宏观经济正在复苏,将进一步拉升纸张的需求。随着纸张市场的回暖,公司的主要产品已经出现了两次提价,进而拉动开工率和产销率环比回升。目前,公司的产能利用率已经回升至96%左右;销货顺畅,产销率回升至105%左右。开工率和产销率的上升提振了公司盈利能力,盈利能力自去年4季度谷底持续改善,带动毛利率环比回升。一季度的毛利率环比上升0.8个百分点,二季度公司毛利率回升幅度进一步扩大,预计全年毛利率较去年全年回升0.6个百分点,达到19.7%。
　　公司作为造纸行业的龙头企业,合计产能400万吨,产品涵盖轻涂纸,双胶纸,新闻纸,铜版纸,箱板纸,白卡纸等,纸种之间的占比比较平均。公司产量多年来连续增长,08年公司完成机制纸产量317万吨,仍比2007年增长了30万吨。湛江项目平稳推进,项目总投资为94. 3亿元,是公司未来最重要的利润增长点,建成后可保证目前造纸用浆100%自供,减少纸浆原材料价格波动对公司经营带来的影响。配套湛江70万吨木浆项目的新建45吨高级文化纸项目将于今年10月份实施,项目工程总投资约为16.68亿元,资金由公司自筹和银行贷款解决。该项目工程建设期18个月,将于2011年中期投产,项目投产后可实现年销售收入21.15亿元,年净利润1.89亿元。在寿光建设年产80万吨高档低定量铜版纸项目,年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目,晨鸣国际物流中心及配套铁路专用线三个项目也将促进公司规模和盈利的增长。
　　受去年国际金融危机影响,纸及纸板价格大幅回落,导致造纸设备价格也大幅下降,公司在此时大幅扩大产能,能够有效降低单位产能的建设成本,新增项目成本将会显著下降,当国际,国内经济复苏之后,纸及纸板需求也将随之快速提升,届时公司将会抓住时机有效的抢占市场,提高公司在高端产品中的市场占有率。
　　近日该股随大盘大幅回落，量能的逐步萎缩显示做空能量日渐衰竭，鉴于造纸行业的复苏前景，以及公司逆市扩张的未来成长性，目前价值被严重低估，后市有望展开报复性上攻，值得重点关注。